Политика Стабилизации Валютного Курса Путем Проведения Валютных Интервенций

Участие Центрального Банка в процессе контролирования цен на иностранном биржевом рынке, путём скупки или продажи собственных золото-валютных запасов. Как правило, для укрепления национальной валюты, ЦБ проводит серию продаж иностранных золото-валютных запасов, обратные действия производятся для ослабления национальной валюты. На сегодняшний день к подобным действиям зачастую приходят Центральные Банк таких стран как Китай, Россия, Япония и др. В последнее время, несмотря на выплаты по внешним долгам, ярко выражен большой профицит счета текущих операций России, частично явившийся результатом стабилизации цен на нефть на относительно приемлемом уровне. Профицит текущего счета платежного баланса РФ в 2015 году вырос по сравнению с 2014 годом на 11,2 млрд.

С 3 марта 2014 года в связи с ростом волатильности на внутреннем валютном рынке для ограничения колебаний курса рубля указанная величина накопленных интервенций Банка России была временно повышена до млн долларов США. С 17 июня 2014 года значение данной величины было снижено до млн долларов США. С 18 августа 2014 года величина накопленных интервенций Банка России была снижена до прежнего уровня в 350 млн долларов США.

Валютная интервенция – специальная операция, которую проводит финансовый регулятор (как правило, Центральный банк страны), стимулирующая рост или ослабление курса национальной валюты. Поддержание определённого курса происходит путем покупки или продажи большого объёма валюты. Купля/продажа осуществляется единовременно или в течение ограниченного периода времени. С 2008 года ЦБ РФ начал оперировать бивалютным коридором – установленным курсом по отношению к доллару и евро. Валютный коридор, по сути, является заявлением центрального банка о том, что он готов проводить валютные интервенции, покупая национальную валюту, если ее котировка опустится до нижней границы, и продавая, если она достигнет верхней границы. Таким образом, регулятор продает доллары и/или евро, чтобы не дать рублю упасть на валютном рынке, и покупает их, если ему, напротив, нужно понизить курса рубля.

Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Пример автоматической корректировки границ плавающего операционного интервала представлен на рисунке 4. После принятия Банком России решения о расширении с 7 октября 2013 года «нейтрального» диапазона (с учётом «технического» диапазона) до 3,1 рублей параметры реализации курсовой политики Банка России приобрели вид, представленный на рисунке 3. В условиях современного рынка определить равновесный курс валюты не представляется возможным, несмотря на наличие большого числа методик по его определению.

Если в изменении валютного курса заинтересована только одна страна, то ее центробанк осуществляет одностороннюю интервенцию. Вербальная — это не интервенция в прямом смысле слова, а лишь высказывания председателя центробанка о необходимости провести такую интервенцию, чтобы оказать влияние на настроения рынка. Эффект от этого носит временный характер, так как если заявления главы ЦБ в дальнейшем не подкрепляются действиями, то валютный курс возвращается к прежним значениям. Кстати, вербальной интервенцией довольно часто пользуются Федрезерв США и Европейский центробанк.

Какие Виды Интервенций Цб Бывают?

Такие интервенции считаются более серьезными, так как намерение изменить положение вещей на рынке высказывают уже два ЦБ. ЦБ заявляет о намерении провести интервенцию, после чего рынок приходит в движение, волатильность возрастает. Однако если интервенции так и не происходит, цена довольно быстро возвращается к привычному значению. Необходимость сдерживать инфляцию в момент, когда в торговом балансе государства образовывается дефицит.

Поскольку названные факторы неподконтрольны финансовым властям, в их арсенале остается только два способа – валютная интервенция и ключевая ставка. Интервенция по тренду направлена на ускорение изменения курса валюты. Интервенция по тренду помогает «разогнать» слабый или едва наметившийся тренд. Если сторонам удастся договориться, они с легкостью могут поменять направление долгосрочных трендов. Пример многосторонней интервенции – собрание «большой семерки», на котором было решено оказать поддержку Японии после землетрясения в 2011 году.

На прошлой неделе лира перешагнула барьер в 13 лир за доллар, установив исторический рекорд падения. Информация об указанных параметрах реализации курсовой политики Банка России по состоянию на 30 сентября 2013 года представлена на рисунке 1. Такие интервенции часто оказываются неэффективными или малоэффективными, так как желания одной стороны бывает мало для стабилизации валюты.

Косвенная - проводится коммерческими банками под контролем центрального. Как правило, трейдеры не любят подобные мероприятия, поскольку курс сильно меняется, а торги проходят в спешке. Скрытая интервенция, когда Центральный банк действует через своих «подчиненных» — коммерческие банки, снабжая их ликвидностью через аукционы РЕПО. Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции. Вопрос об эффективности интервенций в целом интересен сам по себе, но еще больший интерес представляет сравнение эффективности интервенций в различных ситуациях. Следует отделять интервенции, противодействующие существующей тенденции, или способствующие ее усилению.

Что Такое Валютная Интервенция?

Обычно центральные банки заранее и публично заявляют о своих планах проведения валютных интервенций. Отслеживание таких новостей является крайне важным для трейдеров, так как позиция, открытая против столь крупного игрока валютного рынка, как главный регулятор, может привести к катастрофическим финансовым последствиям. Она также используется для контроля за волатильностью курса, поддержания ликвидности валютного рынка, противодействия ввозу или вывозу капитала, а также для накопления резервов центрального банка в определенной валюте.

Многосторонняя интервенция является самой эффективной, так как она задействует много участников валютного рынка и может изменить направления трендов на рынке. Яркий пример такой интервенции — решение стран G7 после наводнения в Японии в 2011 году. Тогда центробанки «большой семерки» договорились продать определенный объем иен, что помогло всего за несколько дней понизить курс японской валюты на 2%.

Довольно простой тест, позволяющий оценить эффективность этих двух видов интервенций, был предложен в работе Gartner . В нем предполагалось приписать каждому из режимов свою фиктивную переменную, а потом проверить на равенство коэффициентов при этих переменных. Все материалы, опубликованные на сайте, защищены международными и национальными [государственными] законными актами о защите интеллектуальной собственности и авторского права. Любое повторное, полное или частичное использование материалов сайта в интернет-изданиях допускается исключительно при указании [посредством гиперссылки] страницы – первоисточника.

Например, когда ЦБ хочет повысить курс рубля, то выпускает большими объемами облигации федерального займа и продает их на рынке. Но в качестве интервенций мы рассматриваем именно денежные вливания, когда ЦБ печатает рубли или «выбрасывает» на рынок доллары из своих запасов. Кстати, несмотря на то что в структуре резервов Фонда национального благосостояния (ФНБ) доллар имеет такую же долю, как и евро, валютные интервенции номинированы в американской валюте. Это связано с тем, что 60% международных расчетов номинировано в долларах (в евро – 20%, в юане – 1.6%). Для частного инвестора, особенно если он использует номинированные в иностранной валюте инструменты, этот вопрос критично важен.

Следовательно, ЦБРФ вынужден совершать стерилизацию свободных денежных средств, которые поступают в обращение во время проводимых интервенций. Следует понимать, что наличие влияния интервенций на обменный курс, не означает, что этот инструмент может быть эффективным в руках каждого регулятора. Цепочка взаимосвязей, реализуемых при проведении ЦБ валютных интервенций и их стерилизации представлена в приложении 1 к статье.

Посмотрим на них с точки зрения перспектив для российского валютного рынка. Вмешательство центральных банков или казначейств отдельных стран в операции на валютном рынке с целью воздействия на динамику курса национальной или иностранной валюты. Вторым действенным средством регулирования курса рубля является ключевая ставка. В случае обвального падения рубля, ЦБ резко поднимает ставку, делая слишком дорогим фондирование под валютные спекуляции. Так было сделано в декабре 2014 года, когда ставка «взлетела» с 10.5 до 17% за одну ночь.

Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валю­ты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иност­ранную валюту, а следовательно, увеличивается курс националь­ной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валю­ты, центральный банк продает национальную валюту, скупая ино­странные валюты.

Центральный Банк РФ имеет достаточно богатый набор инструментов, позволяющих ему выборочно воздействовать на экономику страны. Валютная интервенция является одним из них и направлена в первую очередь на контроль стоимости национальной валюты. Как правило, она применяется, когда цена на последнюю существенно отклоняется от необходимой. Валютные интервенции применяются также для перевода неконвертируемой валюты в режим внутренней конвертируемости, для этой цели осуществляется продажа на валютном рынке компаниям и частным лицам иностранной валюты за национальную.

Напротив, исследование экономистов Университета Упсала в Швеции, выявило, что Рискбанк (Швеция) не способен воздействовать на величину обменного курса кроны и очень незначительно влияет на ее волатильность . Экспертами Банка Канады было выявлено, что регулярные или прогнозируемые интервенции способны нормализовать курс канадского доллара, однако в течение нескольких дней их результат нивелируется рынком. Для центральных банков, соблюдающих фиксированный валютный курс, самым значимым считается координация с прочими денежными властями и текущей рыночной тенденцией. Для центральных банков, разрешающих валютному курсу плавать, наиболее существенную роль имеет объём интервенции. Кроме этого, результативность интервенций зависит от последовательности воздействия центрального банка, верного выбора рыночной конъюнктуры для выполнения операций, а также репутации денежных властей. Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внут­реннем рынке и тем самым на международное движение капита­ла.

• Особенно велики были масштабы согласованных интервенций в 1987 г., когда централь­ные банки США, Японии, Германии и Великобритании факти­чески поддерживали курс доллара и финансировали дефицит те­кущего платежного баланса США.
• Валютная интервенция — совместное регулирование валютных взаимоотношений стран-участниц, конкретно выражающееся в единой валютной политике в отношении третьих стран.
• Чистое положительное сальдо платежного баланса приводит к росту предложения иностранной валюты и может привести к существенному укреплению курса рубля в среднесрочной перспективе.
• Центральный банк осуществляет девизную валютную политику на основании регулирования курса национальной денежной единицы к инвалютам покупкой и продажей инвалюты на финансовых рынках.
• Тогда, чтобы помочь стране восходящего солнца быстрее восстановиться после землетрясения, Банк Японии, Европейский центральный банк и ФРС США объединились и всего за несколько минут снизили курс иены на 2%.

Разобравшись в механизмах интервенций, инвестору проще использовать официальную информацию об объемах покупаемой/продаваемой долларовой ликвидности для определения перспектив валютного курса. Исходя из этого, я рекомендую не забывать о валютной диверсификации и регулярную проводить ребалансировку инвестиционного портфеля. При скачках курсов вниз и вверх я стараюсь увеличивать или уменьшать (соответственно) долю валютных активов. Делитесь в комментариях собственным пониманием проблемы регулирования курсов валют. Небольшие интервенции могут быть направлены на сглаживание скачков курса не выходящих за пределы определённого коридора. Это часть мер, целью которых является стабилизация курса национальной валюты.